債市是個崇尚數字和事實的理性世界，從業17年的建信基金徐輝也是個實事求是的人。

去年的“債牛”行情會否重演？債券基金是不是調整市中資金的避風港？對此，站在投資者的角度，徐輝做了解讀。他認為，今年債市的收益預期可能比去年低一些，但整體風險不大，因此債券基金依然具有不錯的配置價值。

穩健的絕對收益如何實現？如何在組合管理中靈活運用“矛”和 “盾”？對此，徐輝也向上海證券報記者作了具體的分享。

債基仍具有配置價值

Wind數據顯示，中債總財富指數去年上漲4.67%，中長期純債指數上漲3.5%，信用債指數上漲4.8%。去年債券市場超預期走牛，使得投資者對今年的債市表現抱有較大的期待。

對此，徐輝非常清醒：“從目前的情況來看，和去年年初相比，今年年初債市的收益水平偏低，這方面信用債表現得最明顯。同時，從利差的角度來看，目前市場對債市較樂觀的預期比去年年初的時候相對要強。因此我們判斷，從客觀的收益基礎來看，今年債市的收益預期會比去年低一些。”

徐輝表示，從中期來看，債市的系統性風險并不大，收益率的反彈幅度不會很高，利率中樞仍然會維持逐級震蕩下行的走勢。在這種情況下，債基的配置價值依然突出。

一級債基可實現對債券資產有效配置

那么，該如何配置債基？徐輝認為，一級債基可能更能實現對債券資產的有效配置。僅以徐輝即將管理的建信開元瑞享3個月持有債券基金為例，產品80%以上的資產投向債券，20%以內的資產可投轉債，從產品設計層面體現了對回撤和波動性的前瞻管理，這也與徐輝長期從事專戶投資管理工作、重視穩健收益和絕對收益的風格相匹配。

“產品管理的目標主要是結合過去投資管理的經驗，實現絕對收益，力求控制好產品凈值的波動。

具體而言，短期內仍采取以信用債票息收益打底的策略，通過杠桿套利的方式獲取套息收益。”徐輝介紹說。

轉債是一個在獲取穩健收益基礎上力求收益增強的投資工具，徐輝表示會更多考慮股債性價比、股票本身的估值情況以及市場環境對風險偏好的影響等因素，確定轉債的總體倉位。在品種選擇上，相對看好成長類板塊（包括TMT、創新藥、軍工等）、具有全球競爭力的出口類型的企業（包括機械、汽車零部件等方向）。

把握趨勢性拐點機會

怎樣在控制波動的情況下取得長期穩健的回報？徐輝表示，想要控制好基金的凈值波動，根本的方法是做好大類資產配置，在投資過程中不能犯特別大的、方向性的錯誤，在適當的時候還要采取止損、止盈策略。

徐輝認為，從歷史上來看，債券類產品想要獲得比較大的超額收益，最重要的是通過判斷自上而下的市場環境，把握住趨勢性拐點機會，并根據市場環境的變化及時調整組合的久期和杠桿。

從目前的情況來看，在經濟增長動能轉換的過程中，各類資產的預期收益率震蕩下行是大勢所趨。投資者要管理好自身的資金流動性和投資產品的風險性，做到分散投資。在這過程中，債券基金是穩健類資產不可或缺的重要組成部分。

來源：上海證券報